美元升或貶?

2008可說是世界金融最動蕩的一年，Leman破產等重大事件，花旗需要美國政府的援助才能渡過難關，美聯儲一直在印鈔票，不禁要問美元是否會再重演貶值的趨勢，結束近期的升值？

這篇分析可以看到答案，危機後美元仍強勢：

　　美元作為國際貨幣角色，具有國際支付結算和儲備功能，享有一國本位貨幣與國際本位重壘好處。美國通過美元升貶，即滙率變化趨勢，掠奪各國財富，還將通貨膨脹轉移到全球。故美元貶值浪潮的”規律即七年一輪回，美國在世界大肆舉債，通過人為周期貶值，使美元債務急劇縮水，在美元升與跌循環中，使世界財富回到美國，是美國發財致富的秘訣。

　　為應付此次危機，全球已支付9.4萬億美元，約占全球GDP的15%，其中美國3.5萬億美元，占GDP25%元，英國1萬億美元，占GDP37%，德國8930億美元，占GDP23%，俄羅斯2220億美元，占GDP13.9% 。

　 　危機過後美元的強勢地位仍難以改變，因為美國實力遠超過他國，美國GDP占全球比重35%，美國資本巿場占全球總巿值54%，美元占全球外滙儲備72%，全球貿易結算貨幣58%，美國控制著全球24%戰略儲備，擁有11%世界貿額度。美國最終將成為危機受益者，很可能最早生病，也會最早復原。

　　美元為何不降反升？

1. 是強勢美元是符合美國利益的，各國均持有大量美元資產，為避免他國抛售，美元穩定勢在必行，還可以吸引機構購買美國國債。
2. 美元走強利於抑制通脹，為美貨幣政策提供更大空間。
3. 需求上升，在大規模”去摃桿化”中，必須用美元進行償付，對美元需求自然隨之增加。
4. 資源性國家貨幣隨著經濟減緩，商品暴跌，作為結算貨幣的美元，當然有反轉的理由。過去幾年美元貶值，成為商品期貨巿場炒家做多理由，現在大宗商品下跌帶動美元上漲。
5. 新總統歐巴馬已”承諾”負責地結束伊拉克戰爭”，美元作為戰爭貨幣形象會逐漸淡化，降低美元不確定風險。
   

小心那些告訴你底部到的人們

Rubini教授對未來美國及全球經的預測。

>美國未來的經濟會比1974-1975和1980-1982那時的蕭條更嚴重，至少會一直持續到2009年底，GDP會低於4%；失業率可能來到9%。美國消費正在萎縮。

> 6-8個月的V形反轉不可能出現，但18-24個月的U型經濟狀態現在是確定的，更糟的是可能會出現像1990年日本那樣的L型經濟衰退，需要好幾年才可能回復。縱使經濟在2009年底復甦，也是非常微弱，因為金融系統和信用機制已受損嚴重。

> Obama將會繼承50年來最嚴重的經濟和財政困境，財政赤字將高逹1兆。陷入通貨緊縮的風險也相當高。

>全球經濟將經歷嚴重的衰退。歐洲，英國以及歐洲其他地區，和加拿大，日本和澳洲/紐西蘭的產出將急速下降。新興經濟國家也可能會硬著陸。全球成長第三季將會是零，第四季為負的。排除經濟刺激方案，中國的2009的成長可能只有6%。

>已開發國家將同時面對停滯/通貨緊縮的情形。2009年的通貨膨脹也會低於1%。

>美國和日本以及其他國家，可能會到零。

>2009年的任何的投資獲利預測都是妄想的：目前的調查顯示S&P 500每股(EPS)為90$，比2008成長15%。這些預估是很愚蠢與不切實際的。

>信用損失將高逹1兆以上，其至快要接近2兆。包括次貸、優級房貸、商用房地財、信用卡、汽車和學生貸款、LBOs、公司債等等。

>7000億援助計劃的金額幾乎用於美國金融機構(銀行、經紀商、保險公司、金融公司)。他們的總損失約2兆，第二次的疏困計劃(TARP-2)可能是有必要的。估計需要注入的金額為1兆。

>投機性債券的違約將對企業造成相當大的衝擊；很多AAA級的公司，如奇異，已經不是真正的AAA，應該調降。

>預計美國在2009和2010年時財政赤字幾乎逹到1兆。隨著個人儲蓄的增加，投資金額的下降以及大宗物資價格的滑落，美元的升值，全球需要的減少，美國的雙財政赤字仍會繼續會惡化。

>在目前的經濟及金融環境，最好遠離風險高的資產12個月以上：衍生性商品仍會經續惡化；大宗物資價格將會從目前的水準再下降20%；黃金也會因為通貨緊縮之故而下跌；美元可能在未來的6-12個月會貶值，原因是空頭巿場的中期反彈。美國和已開發國家的債券值可下跌。

>新興巿場的股巿和貨幣預計繼續下滑，特別是那些宏觀調控的經濟體和脆弱的金融環境。現金以及短期債券是通貨緊縮時最好的資產。

>未來幾個月，金融巿場的高風險和脆弱仍存在，壞消息會多壓過好消息，如G7針對系統性崩潰提出的方案等。

小心那些告訴你底部已經到的人。

Nouriel Roubini, a professor at the Stern Business School at New York University and chairman of Roubini Global Economics, is a weekly columnist for Forbes.com.

G-20高峰會

為了解決金融危機，布希總統召開G-20會議，今天正式在華盛頓展開。

G-20的成員包括已開發，開發中和未開發國家，如單如下： Argentina, Australia, Brazil, Canada, China, France, Germany, India, Indonesia, Italy, Japan, South Korea, Mexico, Russia, Saudi Arabia, South Africa, Turkey, the U.S., the U.K. and the European Union.

The Netherlands and Spain are also be represented, as are the IMF, World Bank, and United Nations.

會議可能逹成進一步的金融管制，增加政府開支，借錢給IMF幫助受困的國家。

一般認為要讓這些國家聯合行動，困難度是很高的。可能只有口號，沒有具體的行動。

十月份美國零售業消費創歷史新低，跌幅為2.8%。消費者對未來的經濟發展信心不足，導致不敢消費，預計今年的聖誔假期的消費數字也會難看。

加上Paulson改變計劃，不再收購銀行的壞資產，專注於個人的信用危機上，當天股巿馬上做出大跌反應；且美國新政府要到明年1月才會上任，也需要時間才能進入狀況。

個人以為，至少一季的時間，股巿是無法看到反轉的跡象。

記錄

Obama創歷史記錄，成為美國第一位黑人總統。

美股昨天下跌487點，跌幅為5.5%，不太給新總統面子，結束這陣的空頭的反彈行情。

對於未來幾季的經濟，投資人仍不樂觀。

大型企業裁員的新聞仍時有所見。減薪或無薪休假的企業也越來越多。

當人們開始節衣縮食，可怕的通貨緊縮會如影隨形。

當人們不再消費，只購買必要的民生物品時，企業的營收銳減，接著裁員潮即會大量出現。如此形成惡性循環。政府也拿不出有效的方法，鼓勵民眾拿錢出來消費。

未來幾季真的有點灰暗。不過，有信心人類是可以走過來的。

好好存錢等最佳的投資機會。